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    • 谁说大小不重要——疫情之下的企业生存法则和粗暴“宫斗”伎俩
    • 资讯类型:热点关注  /  发布时间:2020-05-05  /  浏览:549 次  /  

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    大小……很重要!


    胜利者的姿态


    饿死VS撑死


    小的跌倒,大的吃饱


    干了这碗消毒水!


    1


    大小……很重要!


    在大西洋里有一种叫做锥齿鲨的大型鲨鱼。母锥齿鲨有两个子宫,每次交配后都会在两个子宫里分别孕育多条幼鲨。


    幼鲨在4周大的时候,就会开始在母亲的子宫里相互残杀。发育最好的一条一旦长出牙齿,就会毫不犹豫地攻击自己的亲生手足,直到把他们都逐一干掉。虽然这种令人发指的行为有悖伦理,但却不是个亏本买卖——强者在获得充足的食物并消除威胁的同时,还得到了充分的生长空间,简直一石三鸟。


    但是,这种关系也是相互的,如果你不吃他们,他们就会来吃你。



    “宫斗”大戏结束后,母亲将会继续生产数百万颗未受精卵,但并不是为了繁殖,而是为了给胜利的幼鲨提供食物。这条最强壮的幼鲨将在接下来的11个月里,靠进食这些卵子和亲兄妹的遗骸,来变得更加强壮。


    这种残忍的自然现象在疫情当下的金融市场里显得无比应景。


    疫情之下,衡量一家公司能否生存下去的标准也变得简单粗暴——能否不饿死。而金融市场里的唯一食物不是别的,就是钱。


    债务重的,立刻完蛋;债务轻的,明天完蛋;没债务也没现金的,迟早完蛋;只有那些现金大于债务的,才不会完蛋。


    而作为母亲的政府和央行,将会把所有的食物和养分都留给最强壮的企业,让他们生存下去。


    2


    胜利者的姿态


    自从疫情爆发至今,澳洲联邦政府和央行(RBA)已经连续向市场注入价值3200亿澳币的救市资金,其中包括各类补助以及央行有史以来的第一个量化宽松政策(QE)。


    在这些巨大的数字背后,是许多黯然倒下的小型企业,就像那些被吃掉的鲨鱼卵一样消失不见,没有人会知道他们是谁。相反,主流媒体让人们看到的,都是那些巨大的胜利者,在疫情带来的危机中岿然而立。



    这些胜利者是谁呢?答案很简单,就是拥有庞大市场份额的大型上市企业,特别是资本雄厚的蓝筹企业。


    当这些企业遇到资金紧缺等问题时,他们可以通过募资(Capital Raising)的方式从银行或者投资者手上轻松获得现金。所谓募资,就是指企业通过举债或者增发股票来获得资金的方式。


    这点我们可以从金融市场的表现上看出。


    表面上,澳洲正在遭遇自1930年代以来最为严重的大衰退,而我们的股市却在4月迎来了有史以来最大单月涨幅——25.4%。这种“深V”反弹的背后,是大量资金涌入股市,争相购买优质股票。


    具体来看,澳洲股市的平均市盈率(PE ratio,用来衡量企业股价是否合理的重要指标)同样也反弹至16.2倍,再次超出长期平均值的14.4倍。换句话说,当一家公司的市盈率在16.2倍的时候,投资者需要等待16.2年才可以回本。所以,高市盈率就代表了股价中的“水分”。


    市盈率虽然不能概括一家公司的所有财务状况,但是却可以反映出投资者对公司未来的期望。特别是当投资者相信未来盈利将快速成长的时候,就会大量购入股票,导致价格上升。反之,如果未来的增长不如预期,那么估值过高的公司将会面临股价下跌,原因也很简单——投资者失望了。



    另一方面,在食物链底端的小型企业就没有那么幸运了,特别是那些以服务业为主的企业。


    在全面封锁之下,纷纷失去资金流,摆在他们面前的选择只有两个:“长痛不如短痛”或者借债度日。很显然,选择后者的企业并不在少数,西太银行公布的企业贷款数据显示,2020年3月的贷款数量已经达到1988年以来最高值。


    至于这些成功获得贷款的企业是否能够坚持到黎明来临,还是会被叠加的债务在黑夜中压垮,人们只有在疫情彻底结束后才会知道答案。


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    饿死VS撑死


    这种两极分化还体现在多个方面。


    上周五,澳大利亚统计局(ABS)公布了3月中旬至4月中旬的家庭财务状况,报告显示有近三分之一的澳洲家庭财务状况出现恶化。该报告主要集中在家庭收入水平、心理健康及压力、政府补助措施是否到位等方面进行了调查。


    在报告中,有31%的家庭表示陷入财务困境,其中8%的受访者表示自己至少有一份账单已经没有按时交付,10%则表示已经开始“吃老本”——用积蓄来支付生活费用(而不是工资)。


    截至4月下旬,领取失业救济金的人数也从 80万人上升到了130万人。



    所以,将海量资金注入股市的并不是这些自顾不暇的散户投资者,而是另有其人。


    作为疫情之下的纾困措施之一,澳洲政府已经特赦符合条件的公民从养老金账户里取出10,000澳币。截止今日,已有超过70万人在澳洲税务局(ATO)注册申请,这笔资金加起来超过70亿澳币。


    相比之下,这笔看似庞大的资金其实并不夸张,实际上,澳洲每个月都有超过80亿澳币的养老金会流入各类基金公司。这80亿澳币仅仅是雇主按照法律要求为员工强制缴纳的10%,并不包括员工主动自愿多交的部分(比如salary sacrifice)。


    一位养老基金公司负责人在接受采访时表示:“(对养老金公司来说)手上的钱肯定是越多越好,但是有时候钱多了也头疼,比如在经济不好的时候,这些钱还能去哪?如果我们拿去买国债或者放银行里定期吃利息?那大家就都要饿死了。”



    所以,这些资金最好的归宿自然是股市,而且是前文里提到的那些优质公司。


    据调查,澳洲四大银行之一的国民银行(NAB)就在4月27日宣布募资35亿澳币,其中30亿澳币专门面向投资机构,只有5亿澳币是通过股东配股的方式增发。换句话说,需要资金的大型上市公司只用打个响指,投资机构就会立刻让资金到位。


    4


    小的跌倒,大的吃饱


    这种匪夷所思的现象还发生在零售业。


    上周三,澳洲统计局(ABS)公布了全国3月零售销售业绩(March retail sales)暴涨8.2%,与2019年第四季度的0.3%相比,录得了惊人的涨幅,并打破2002年创下的最高纪录——8.1%。


    这组数据的出炉也为疫情横行的市场带来了希望,因为高达300亿澳币的创纪录零售销量将为全国生产总值(GDP)贡献至少0.5%的增长。这也意味着澳洲第一季度GDP增幅可能为正,甚至推翻大量经济学家此前所预测的第一季度衰退。


    澳洲两大连锁超市巨头Coles(COL)和Woolworths(WOW)超市就分别录得13.8%和27.6%的业绩增幅。


    根据独立经济学家舒勒(Schuler)的研究显示,两大连锁超市的盈利主要源于疫情带来的恐慌抢购(panic buying),人们将大部分可支配收入用于囤积麦片、大米、意大利面、厕纸等生活必需品。与此同时,消费者也大量减少对非必须物品的消费(比如服装、玩具、奢侈品等)。


    所以,在大型超市的收银机疯狂运作的背后,是其他零售生意黯然离场的凄凉。


    从宏观的角度来看,零售业巨头的盈利也推动了澳洲长期疲软的通胀水平。澳洲统计局(ABS)首席经济学家布鲁斯·霍克曼(Bruce Hockman)表示,除了新冠疫情以外,2019年的山林大火和大旱也导致部分地区物价上升。种种因素加在一起,导致澳洲的通胀水平在两年来首次达到央行的理想区间(2-3%)。


    虽然这些数据存在延时性,甚至有部分数据是在澳洲境内疫情爆发前收集的,但是如此巨大的增长却能够说明一个关键问题——小企业跌倒,大企业吃饱。


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    干了这碗消毒水!


    作为世界金融中心的美国更是先行一步,随着美联储(Federal Reserve)无限量宽政策(infinite QE)的启动,美股平均市盈率已经被拉升至21倍(长期平均值为15.78倍)。


    全美5家市值最高的公司——苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌母公司(Alphabet)、亚马逊(Amazon)以及脸书(Facebook)在标普500指数中的占比却在疫情爆发后日益扩大,目前已经占到500家公司中的17.5%。



    美国股市强劲反弹的背后,是被政治生涯耽误了演艺事业的美国总统特朗普,一边“傻呵呵”地命令顶尖医学专家用消毒液和阳光杀死新冠病毒,一边极力推进早日复工复产。总统先生这种熟悉的“迷之行为”仍然还是那个配方和那个味道——在尽量稳住选民情绪的同时,极力地吞下每一笔无处可去的资金(包括各国政府和央行释放的资金)。


    在3月23日至4月23日期间,摩根士丹利发达国家资本指数(Morgan Stanley Capital Index for Developed Markets/MSCI)同样录得26%的大涨。这也将全球金融市场的“宫斗”大戏带上新高度。


    至于这轮强劲反弹究竟是因为疫情和经济的好转,还是资本主义国家之间狼吐虎咽的吞金大战,相信答案将会很快揭晓。


    但是我们可以确定的是,在疫情之中倒下的小型企业和他们肚子里的食物,将会成为胜利者庆祝经济复苏宴席上的一顿大餐。



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